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長沙-安徽物流公司 安徽合力：物流增長驅(qū)動需求 內(nèi)外合璧合力發(fā)展

電話：0731-84062159  13974912995饒先生

官網(wǎng)：http://xxmdkkgh.cn

地址：長沙縣星沙經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)中南物流園X04-113

  物流增長驅(qū)動需求，物流業(yè)與叉車銷量之間關(guān)系緊密。 (1)物流業(yè)固定資產(chǎn)投資與叉車銷量之間存在同向關(guān)系，是叉車銷量的先行指標(biāo)，一般領(lǐng)先于叉車銷量8-12個月;(2)物流業(yè)總費(fèi)用是叉車銷量的同步指標(biāo)，其同步率為1:2.91，即物流總費(fèi)用增長1%，叉車銷量增長2.91%;(3)物流效率的提升將會大幅提高叉車的市場需求。當(dāng)前我國物流總費(fèi)用占GDP的比重較高(占比約18-20%)，與美國、日本(平均占比約為8-9%)相比在物流效率方面存在約10%左右差距，而叉車是提升物流效率裝備的必備工具，物流效率的提升必然會帶動叉車的市場需求，未來增長空間巨大。
    上游原材料價格持續(xù)走低，有利于叉車毛利率提升。叉車對鋼材價格具有較大的敏感性，鋼材費(fèi)用占整機(jī)成本的50%以上，鋼材價格每變化1%，將會使叉車毛利率波動約0.8%。當(dāng)鋼材價格降低3%時，在當(dāng)前市場狀況下，叉車的毛利率將會達(dá)到20.46%。
    強(qiáng)化核心競爭力建設(shè)，研發(fā)與服務(wù)雙重提升。研發(fā)與服務(wù)是公司的核心競爭力。2011年，公司研發(fā)支出突破億元，2012年費(fèi)用化研發(fā)支出增加到2.57億元，同期產(chǎn)品三包期內(nèi)月度返修率僅為1.52%，同比減少18.28%;千臺產(chǎn)品質(zhì)量投訴降低至0.65%，同比降低27.78%，產(chǎn)品市場認(rèn)同度進(jìn)一步提升。同時公司通過創(chuàng)新性的營銷模式與完善的全球營銷網(wǎng)絡(luò)平臺，加強(qiáng)了對銷售業(yè)務(wù)、銷售點(diǎn)的管控，并為團(tuán)隊的穩(wěn)定性和銷售業(yè)績的提升提供保障。
    未來人工替代市場空間巨大，叉車有望直接受益。我國即將步入人口老齡化時期，當(dāng)前勞動力結(jié)構(gòu)性短缺，存在“招不起工、用不起工”的窘?jīng)r。物流、倉儲等行業(yè)裝備叉車進(jìn)行人工替代具有較大的吸引力，也是未來趨勢所向。按照一臺5T叉車保守估計替代8個人工，以當(dāng)前物流業(yè)人均工資核算，購買一臺5噸內(nèi)燃叉車，5.5個月即可回收成本。
    土地收儲增加營收，非經(jīng)常性收益可觀。公司7月收到了第一筆土地收儲補(bǔ)償費(fèi)用1億元，預(yù)計2013年EPS增厚約0.11元。且尚有約8千萬元未計(扣除資產(chǎn)凈值后)入當(dāng)期損益，如果未來分2年期到賬，預(yù)計2014、2015年EPS厚約0.07元，非經(jīng)常性收益可觀。
    盈利預(yù)測與投資評級。鑒于公司主營業(yè)務(wù)銷售的穩(wěn)定性和行業(yè)的發(fā)展前景，我們預(yù)計公司13年、14年、15年凈利潤分別為4.76億、6.66億、7.84億元，對應(yīng)的EPS分別為0.93、1.30、1.53元，當(dāng)前股價對應(yīng)13年8.7倍的PE。首次覆蓋，我們給予公司“買入”評級。
    風(fēng)險提示。上游原材料價格上漲，特別是鋼材價格的上漲使產(chǎn)品盈利能力降低;人民幣升值持續(xù)走高、美元持續(xù)貶值對公司叉車出口業(yè)務(wù)影響。

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